半年报里藏有秘笈：东方雨虹今年净利润能赚44亿？

时间：2021-08-17 15:37:38 类型：全屋定制浏览量：8678

8月13日，东方雨虹又为下属公司荆门东方雨虹、昆明风行、河南东方雨虹提供6.8亿元担保金额，飞速奔跑在持续扩张的路上。可喜可贺的是，2021年半年报，东方雨虹用事实证明：规模的扩张带来的成本优势在继续扩大！半年报显示，东方雨虹实现营业收入 142.29 亿元，同比增长 62.01%，归属于母公司净利润为 15.37 亿元，同比增长 40.02%，扣非后为 14.47 亿元，同比增长 39.47%。

同样面对原材料价格疯涨，同样在扩张布局，同样的市场环境，同样的走势，开出的花结出的果为何却有所不同？从近密集发布的上市公司半年报里，中外涂料网重点关注了两类企业发现，以涂料为重主营业务的头部涂料企业2021年上半年增收不增利十分明显，而以防水卷材和防水涂料为主营业务的东方雨虹2021年上半年却势如破竹，净利润的亮眼表现，让诸多涂料企业自愧不如。东方雨虹的优势究竟在哪？

防水行业依然有巨大的成长空间

东方雨虹作为防水行业的绝对龙头，2020 年营收为 217.3 亿元，相当于第二名科顺防水62.38 亿元的3.5倍，但市场占有率仍只有12%左右，而其2018 年市占率仅约7%，说明防水行业依然有巨大的成长空间。2021 年上半年，东方雨虹营收增长 62.01%，远高于行业的平均增速35%。量的增长使公司市场占有率继续保持提升。

东方雨虹是一家集研发、生产、销售、技术咨询及施工服务为一体的专业化建筑防水系统供应商，主要从事建筑防水材料的研发、生产、销售和防水工程施工业务。主要产品包括防水卷材和防水涂料两大类，广泛用于房屋建筑、高速铁路、地铁等建筑和基建领域。经过多年发展，“雨虹”品牌已经成为中国建筑防水材料行业公认的品牌。

国内建筑防水行业整体规模保守在 2000 亿以上，市场规模大，但竞争格局分散，竞争不够规范。中外涂料网资深观察员赵中鹏认为，“大行业、小企业”两极分化依旧是行业发展标签。高端市场由东方雨虹、科顺、凯伦等头部企业霸占，但中低端市场仍是假冒伪劣、非标产品、环保问题十分突出。受益于行业标准提升，房地产集中度提升，精装房比例提升，中高端行业空间将加速扩容，房地产商更倾向于选择大型防水企业，东方雨虹在行业内具有突出的品牌、规模、资金、渠道优势，强者恒强有望进一步体现。

规模扩张带来的成本优势

东方雨虹的产能扩张和原料布局进一步保证了东方雨虹的成本优势。

自去年7月以来，东方雨虹接连在芜湖、广州、保定、南通、洋浦、启东、重庆、常德、长春、邵阳、济南、南昌、沈阳、太原、郑州、宿迁、通辽、乌鲁木齐、张家港、湖南郴州、江苏镇江、哈尔滨、江苏扬州、贵州贵阳等地投资建设生产基地，累计投资金额超过340亿。

今年上半年，东方雨虹定增 80 亿用于 12 个生产基地的建设，而且进展顺利。杭州基地已经完成 80%，年产2700 万平方米改性沥青防水卷材、2.5 万吨沥青涂料自动化生产线技术改造升级项目和总部基地建设均已完成 65%。东方雨虹还又布局湖南郴州、贵州和江苏镇江、扬州，打造和巩固新一轮区域竞争优势，同时投建 VEA 乳液和 VAEP 胶粉原料项目，稳定公司原材料成本，新产线的建设也会进一步提升公司的成本优势。

2021 年上半年，东方雨虹原材料为 12.27 亿元，较期初增长 65%，利用资金优势在原材料的低价格窗口期加大原材料的购买，这为东方雨虹下半年毛利率的提升打下基础。

单从防水涂料板块来看，东方雨虹上半年营收46.435亿元，占总营收的32.63%。

而今年以来，涂料主要原材料包括乳液、钛白粉、颜填料、助剂、树脂等连番上涨，造成涂料企业上半年主业利润大幅下降，而主要原材料在涂料成本中占比达到80%以上。中外涂料网注意到，三棵树今年上半年整体毛利率为25.65%，较去年同期的39.08%下降13.43%。亚士创能今年季度和第二季度的净利率分别为2.6%和3.8%，同比同期都下滑了不少。

防水行业的上游行业也是化工原材料行业，特别是沥青、膜类（含隔离膜）、聚酯胎基、SBS改性剂、聚醚、乳液、基础油、石蜡、异氰酸酯等大宗化工原料商品。但东方雨虹规模的增长，进一步强化了与供应商的关系，由于采购规模较大、信用良好，对上游厂商有一定的议价能力，能保证长期持续稳定的原材料采购价格。在原材料价格疯涨的第二季度，如改性沥青的均价上涨 251 元/吨，但公司上半年毛利率（剔除运费调整的影响）为34.67%，同比基本持平，仅下降1.91%。不仅提升了产能利用率，又保证了利润的稳定性。

中外涂料网注意到，东方雨虹还通过与万华化学等化工巨头的合作，以及现有产业链的规模扩张和延伸，充分利用大化工平台的原料支撑，为企业在未来的新材料市场竞争中提供成本优势。

一证券公司研报通过半年报认为东方雨虹的竞争优势还在继续提升，给予东方雨虹“强烈推荐”的投资评级。预计东方雨虹2021年归属于母公司的净利润为 44.27 亿元。

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