立邦为什么要收购Cromology？在这都说清楚了

时间：2021-11-23 10:06:21 类型：全屋定制浏览量：8678

10月20日，立邦宣布将通过子公司澳洲多乐士集团（DuluxGroup）以11.52亿欧元的价格收购法国第四大装饰涂料制造商Cromology。

作为建筑涂料市场的领导者，Cromology在欧洲市场广阔，市场占有率高，在法国、意大利、西班牙和葡萄牙排名前三，为专业人士和消费者设计、制造、销售和分销各种装饰涂料和产品。欧洲涂料市场则是仅次于中国的世界第二大市场，有稳定的增长前景。

在宣布收购的同期，立邦举行了“关于收购Cromology Holding SAS 的投资者简报网络研讨会”，就为什么要收购Cromology等关键问题进行了解答。

以下是问答内容摘要

问：首先，祝贺并购。Cromology从法国获得了可观的收入。正如我们所看到的，在欧盟，法国是一个竞争非常激烈的市场。您为什么要瞄准这家专注于法国的公司？尽管Cromology的目标是法国，但您为什么此时将目标对准这家公司？

答：如果回到多乐士集团的核心能力上来，我们在称之为支撑西方市场的共同能力方面非常强大。我用“西方市场”这个词来描述这样一个事实：与亚洲不同，我们经营自己的贸易商店。在亚洲，大多数涂料通过独立经销商销售。在西方市场，大多数“DIY”的涂料（在许多亚洲国家显然相对较少）通过大型零售商和独立硬件零售商在西方市场销售，因此在分销渠道方面强大的能力由西方市场在这一背景下定义，终，这是由消费者主导的——事实上，有“自己动手”消费者和“为我动手”消费者的元素。因此，当我们考虑到我们对Cromology和欧洲平台的关注，我们已经通过这些共同的能力，终这些能力在我提到的其他国家是一致的，这并不是说结合Cromology，我们不能指望进一步扩展到东欧，特别一些好的机会市场，但真正通过这一视角来了解Cromology是如何继续运作的，以及是什么让我们双方在今天的收购中走到了一起。

问：以此为立足点，包括东欧，在整个欧洲，您正计划在这个市场实行扩张。所以，对于扩张，这真的是步。我的假设正确吗？

答：就目前的Cromology而言，以及我们可以做些什么来帮助Cromology提升到另一个层次，个重点显然将是西欧。所以，如果我想Cromology在其大的法国市场，正如我之前提到的，他们的装饰市场是一个16亿欧元的市场，虽然 Cromology在该市场排名第二，但它只有大约14%的市场份额。因此，随着时间的推移，我们认为存在扩大市场份额的重要机会——同样，这不仅有助于Cromology加强其在贸易中的强势地位，而且他们将在澳洲多乐士教会我们如何改善我们在这里的业务。

但我们相信，通过帮助Cromology增加零售渠道的机会，我这将有助于增加市场份额，终我们在澳洲多乐士发现的是，如果您能够获得市场份额的增长并且您可以保持您的财务纪律，那么您就会变得很棒，杠杆作用到底线。然后，除了法国的装饰涂料，我们将有机会进入相邻的产品，如密封剂、粘合剂和填料，就像我们在澳大利亚开展Selleys业务时所做的那样。

在法国，随着时间的推移，很可能还有其他并购机会出现。但这不是我们今天收购的直接重点，也不是我们认为我们可以首先做的事情。除了法国之外的其他国家，Cromology已经成为前三名。同样的增长公式本身就是一个有趣的机会——以贸易为基础，加强零售，扩大产品组合，实施强有力的财务纪律，并发挥集团的杠杆作用。

然后，终随着我们的不断发展，我们将有机地呈现相邻的机会。它可能是通过与一个在另一个国家有分销业务的国家的某个客户结盟，或者终可能通过附加并购等方式展示自己。因此，我们将着眼于更广泛的欧洲视角，但我们非常重视Cromology的思想，然后我们可以利用其他方法做些什么，如果我们能随着时间的推移找到合适的合作伙伴公司来进一步补充这一点。

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问：过去六七年，Cromology的CAGR（复合年均增长率）是多少？

答：Cromology过去几年的收入有些持平。它一直在适度增长，但推动Cromology业务利润率上升的主要因素是管理毛利率，然后通过生产力的低效率，管理固定成本基础以提高利润率。

2020年上半年，由于COVID-19的限制和商店关闭，Cromology的收入受到显著影响，大幅下降，但随后他们的商店在2020年下半年重新开业，并取得了非常强劲的业绩。今年的收入现在重回正轨，业绩稳定，收入增长势头良好。但对于你更广泛的问题，它确实首先是管理毛利率和固定成本杠杆，以使整体营业利润率处于正确的状态以继续前进。

问：我想确认Cromology的市场份额

答：Cromology目前在法国的市场份额是16亿欧元市场的 14%。前三名玩家占市场的近一半，但它是分散的，并且有增长空间。

问：关于多乐士集团的市场份额，你提到了33%到50%的市场份额。那是什么时间到什么时间？目前市场占有率为50%。33%是什么时候？

答：澳洲多乐士2005年市场份额为33%，2010年为40%。如今，它有50%（这里指的应该是在澳大利亚的零售涂料市场份额）。因此，通过拉动我之前提到的那些杠杆，它的份额每年增长大约一个百分点。

问：澳洲多乐士和Cromology，这两家公司在技术资源上有什么不同？早些时候，您提到澳洲多乐士可以向Cromology提供SAF技术（一种工业级增材制造技术），而且每一方也应该有重叠的产品组合。多乐士拥有而Cromology没有的技术或优势是什么？在技术资源方面，Cromology有哪些资源是多乐士没有的，可以预期的协同效应是什么？

答：两年前，我们在澳大利亚还是一家独立的区域涂料企业，拥有我们自己的研发实验室和我们自己的知识库。在过去的两年里，我们在拥有80名化学家和科学家这一事实的基础上，发展成为立邦集团的子公司，拥有2000名化学家、科学家和工程师。因此，作为全球集团的一员，我们一大优势是我们我们在每个区域市场都有一个强大的重点业务，但我们的技术团队共享配方并共享他们的新产品，我在这里谈论的是油漆和其他涂料，如木器涂料、纹理涂料和防护涂料。

正如您在问题中正确提出的那样，我们获得了一些有趣的新类别，例如密封剂、粘合剂和填料。因此，迄今为止，作为立邦涂料集团的一部分，我们已经能够与亚洲的立邦业务共享Selleys密封剂、粘合剂和填料业务，这已经为 NIPSEA 开启了一个新的增长平台。

如果我转向Cromology，我认为除了分享装饰涂料的技术和产品之外，我们还可以分享木器涂料的元素。我认为我们可以共享密封剂、粘合剂和填料。我认为事实上，Cromology 和土耳其的Betek业务在ETICS（外墙保温复合系统）方面很强大，这与我们这里的纹理涂层有关。因此，我们对此有内部观点，我们今天没有用数字对其进行量化，但实际上我们对Cromology的目标是继续我们在过去两年中一直在做的事情，作为更广泛的立邦集团的一部分。

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