2020年8月份开始，上市公司居然之家股价开启了长期的跌跌不休之路。股价从高点的10.55元/股下降至低点4.66元/股，下降幅度逾55%，早已腰斩。相对应的市值也早已大幅缩水。
截至12月17日，居然之家的股价为5.04元/股，较去年8月高点下降逾52%，总市值为329亿元，较其市值巅峰662亿缩水了333亿元。
回购、增持，也顶不住25亿股解禁
股价大幅下跌、市值急剧缩水让居然之家坐不住了，在2021年启动了一系列稳定股价、做好市值管理的措施。
今年2月5日，居然之家发布回购方案。根据回购方案，居然之家拟使用自有资金，以集中竞价方式回购股份，回购股份总金额区间为2亿元至4亿元之间，回购价格不超过10元/股。回购股份将用于实施员工持股计划或股权激励。
10月15日，居然之家首次回购完成。在3月22日至10月14日之间，居然之家回购股份达32,279,994股，回购股份成交区间为5.06元/股至7.88元/股，成交总金额2.05亿元。该回购金额接近计划回购金额的低值。
当天，居然之家发布回购股份第二期公告。根据公告，居然之家拟使用自有资金回购公司股份，回购总金额在2.5亿元至5亿元之间，回购价格不超过8元/股。回购股份用途与前次一样。
截至12月15日，居然之家回购股份达19,125,805股，每股回购价格在4.81元至5.05元之间，成交总金额为0.95亿元。
除了公司回购之外，居然之家在6月21日发布公司实际控制人、部分董事、高管增持计划公告。
根据公告，居然之家公司实际控制人、董事长兼首席执行官汪林朋，董事兼执行总裁王宁，董事张健，董事郝健，董事兼副总裁陈亮，副总裁李选选，副总裁王鹏，财务总监朱蝉飞，董事会秘书兼资本及投资管理部总监高娅绮，工程物业总监杜学刚，连锁发展总监陈晨，拟在未来6个月内，合计增20持公司股份，增持金额不低于1707万元。
增持主力主要集中在汪林朋、王宁、陈亮三位董事身上，拟增持金额分别不低于1000万元、500万元、100万元。
值得指出的是，眼看增持期限临近，但上述管理层的增持计划始终没有进展，预估会在近日进行增持。若没有如期增持，或者合计增持金额低于1707万元，则居然之家、上述管理层或将面临问询。
虽然居然之家为了稳定股价做了很多尝试，但却仍然遭遇投资者用脚投票，这又是为什么呢？
限售股流通。2020年11月，居然之家向阿里巴巴、小米科技、百年人寿、泰康资产等23名认购对象非公开发行股票5.09亿股，募集资金总额为35.95亿元，每股认购价格为7.06元。
6月2日，上述5.09亿股，占总股本的比例为7.80%，解除限售，上市流通，占居然之家无限售条件股份的比例高达66.97%。
12月17日，居然之家的股价为5.04元/股，较此前认购价格7.06元/股下降幅度接近29%，这也意味着上述认购对象目前处于亏损状态。预估短期不会割肉出局。
需要指出的是，居然之家的另一波限售股份将于12月20日解除限售，上市流通。
据我们梳理，根据中报，居然之家在20日解除限售的股份约19.92亿股，约是6月2日解除限售股份的4倍，是目前流通A股7.6亿股的2.62倍。
19.92亿解禁股是什么一种概念呢？以17日股价为例，居然之家流通值为38.29亿元，意味着将新增逾100亿流通值，是原流通值的2.6倍。
解禁压力如此之大，令投资者不得不敬而远之。
业绩承诺能否完成？
6月15日，居然之家发布调整业绩承诺公告。此前，家居连锁承诺2019年、2020年、2021年实现的扣非净利润分别不低于20.6亿元、24.16亿元、27.19亿元。
由于2020年突发疫情，当年的业绩承诺调整至次年，以此类推，即，家居连锁承诺2019年、2021年、2022年扣非净利润分别不低于20.6亿元、24.16亿元、27.19亿元。
截至前三季度，居然之家业绩大幅增长，实现营业收入、净利润分别为97.73亿元、17.19亿元，同比分别增长56.41%、87.90%。
同期的扣非净利润为17.09亿元（平均5.7亿/月），同比增长95.55%，但距离24.16亿元还有7.07亿元的巨大差距，能否完成业绩承诺呢？
2020年，居然之家Q1至Q4实现的扣非净利润分别为2.66亿元、1.2亿元、4.88亿元、3.94亿元，其中第三季度扣非净利润高。
今年Q1至Q3，居然之家扣非净利润分别为6.14亿元、4.83亿元、6.12亿元，其要在第四季度完成近7.1亿元的扣非净利润，才能完成业绩承诺，存在较大不确定性。
与营业收入、净利润保持增长的是，居然之家的应收账款、存货增长迅猛，前三季度的数据分别为9.04亿元、2.87亿元，较去年末分别增长59.44%、59.44%。此外中报显示，居然之家的商品销售的毛利率仅为15.67%，较去年末的31.25%下降15.58%，如此降幅，不可谓不大。
对比来看，居然之家的竞争对手上市公司美凯龙前三季度营业收入、净利润分别为113.54亿元、22.87亿元。居然之家将美凯龙甩在身后，两者的差距巨大，何解？
据了解，自借壳上市以来，居然之家的有息负债增长迅猛。
在2020年，居然之家的短期借款、长期借款分别为7.71亿元、25.87亿元，同比分别增长236.15%、12.24%。今年前三季度，居然之家的短期借款、长期借款分别为8.43亿元、26.57亿元，较去年末分别增长9.34%、2.71%。
除了有息负债之外，居然之家还通过定向增发补充资金，如前文中提到的向特定投资者募集近36亿资金。
伴随有息负债增长的是，居然之家的财务费用支出相对应大增。其中2020年的利息费用为1.4亿元，较2019年增加0.36亿元，增长率为34.83%，今年前三季度，居然之家的利息费用为8.62亿元，同比大幅增长696.38%，主要是公司本期执行新租赁准则，将租赁负债利息支出计入财务费用所致。
服务是否到位？
财报中，居然之家称公司在行业内以优质的服务质量在消费者、品牌商、业主方、加盟商等泛家居产业链参与者中积攒了较高的认可度和美誉度，其“居然之家”品牌也成为消费者中广受认知的品牌。
此外，“居然之家”也是行业内服务规范的首创者，始终贯彻“先行赔付”理念，并依次推出“一个月内无理由退换货”、“送货安装零延迟”、“明码实价”、“一次消费终身服务”等在行业领先的服务，是家居零售行业服务标准的首创者与践行者。
不过，居然之家在现实中是否100%贯彻上述理念呢？
我们解读查询黑猫投诉发现，居然之家的投诉量多达335条。
部分用户近日的投诉事项如下：
12月16日，某用户投诉12月7日在广州市增城区新塘镇居然之家购买了芝华仕家具，价格13000元。在12月12日提出居然之家的1个月无理由退换货被拒，多次沟通居然之家均无法得到满意答复，在此之间发现居然之家开的收据和芝华仕家具开的收据不符合，存在欺骗消费者行为。
12月17日，某用户投诉称在十里河居然之家乐至宝订购沙发一套（样品），销售承诺有黄色，在12月11日送货，颜色为粉色，商家以当时销售人员离职为由，拒不承认。
向居然之家市场部投诉，工作人员在不了解合同的情况下，直接说合同是粉色就是粉色，后见到合同后，又改口说让去法院起诉。
关于服务问题，某用户在11月10日投诉称，在龙溪聚信店订购了益圆木门，安装后发现产品严重质量问题，并且安装无法落地，找商家和平台协商，居然之家拒不处理，每次都推卸责任，维护商家。
(文章来源：门业视界 侵删)
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